金融委、H指数ELSの不完全販売で銀行・証券会社3746億ウォン制裁

2026.11.04. 公正経済 — 金融委員会は、香港H指数株価連動証券(ELS)の不完全販売に関連して「金融消費者保護に関する法律」(金消法)に違反した7つの銀行に課徴金と過料を科すことを最終議決した。銀行の課徴金は3619億6000万ウォン（約398億円）、過料は17億7800万ウォン（約1億9600万円）だ。6つの証券会社には課徴金92億8200万ウォン（約10億円）と過料16億1200万ウォン（約1億7700万円）を科した。銀行と証券会社の課徴金と過料を合わせると約3746億ウォン（約412億円）に上る。

金融委は4日、第19回定例会議でこうした内容の制裁を確定したと明らかにした。

違反の類型は説明義務違反および適合性原則違反などだ。金融委は、今回の制裁が多数の金融消費者に関連し、主要金融機関が対象となった金消法違反の初めての事例だと説明した。科された金額は、金融委がこれまでに科した金銭制裁の中で最大規模に当たる。

金融委は、徹底した法理検討と十分な事実関係の確認を踏まえ、法と原則に従って厳正かつ合理的な措置が取られるよう、複数回にわたり審議を行った。金融委は、この決定により、金融会社の不完全販売など金消法違反には法と原則に従った厳しい責任が伴うことを明確にしたとした。

銀行別の課徴金はKB国民銀行が1723億3400万ウォン（約190億円）、KEBハナ銀行が924億7500万ウォン（約102億円）、NH農協銀行が401億7500万ウォン（約44億円）、新韓銀行が387億4500万ウォン（約43億円）、SC第一銀行が179億ウォン（約20億円）、ウリィ銀行が3億3100万ウォン（約3600万円）だった。水協銀行は課徴金はなく過料のみを科された。過料は国民銀行13億ウォン（約1億4300万円）、農協銀行4億2000万ウォン（約4600万円）、水協銀行4200万ウォン（約460万円）、SC銀行1600万ウォン（約180万円）だった。

証券会社別の課徴金は韓国投資証券92億4500万ウォン（約10億2000万円）、NH投資証券2300万ウォン（約250万円）、新韓投資証券1000万ウォン（約110万円）、大宇未来資産400万ウォン（約44万円）だった。KB証券とサムスン証券は課徴金がなかった。過料はサムスン証券10億ウォン（約1億1000万円）、大宇未来資産とKB証券が各3億ウォン（約3300万円）、韓国投資証券1200万ウォン（約130万円）だった。NH投資証券と新韓投資証券には過料がなかった。

銀行各行は投資リスクを説明する収益率模擬実験（バックテスト）の結果を漏らしたり、分析対象期間を10年などに変更した運用資産説明書を使用していた。対象商品はH指数を含むELSが組み込まれた株価連動信託（ELT）だ。これにより、消費者の合理的判断に重大な影響を及ぼす重要事項が欠落する結果となった。

一部の銀行は、H指数ELTの説明書において、基礎資産の変動によって損益構造が決まるというように説明を過度に単純化した。そのため、損失の可能性を決める基礎資産の価格変動リスクの説明が漏れた。一部の銀行は、一般金融消費者の財産状況情報を考慮しない投資家傾向評価の結果で適合性を判断し、投資を勧めて販売した。

証券会社はリスク等級の留意事項を記載せず、説明義務に違反していた。今回の科料には、金消法上の適合性原則違反および不当勧誘禁止違反に基づく金額も含まれる。制裁対象は大宇未来資産、KB証券、新韓投資証券、NH投資証券、韓国投資証券、サムスン証券の6社だ。

金融委は、不完全販売など金消法違反について金消法令に従って迅速かつ厳正に制裁し、課徴金の賦課を通じた不当利得の還収も積極的に進める方針だ。現行制度でも販売現場での消費者保護が十分でないとの指摘があり、制度の補完も並行して行う。投資性商品の説明ガイドラインは来年第1四半期に施行する予定だ。

金融消費者保護原則の策定などを骨子とする金消法改正案は国会で審議待ちとなっている。金融委は迅速な改正のため、国会の法案審査に積極的に参加する予定である。この原則は、金融会社が金融消費者の最善の利益に合致するように金融商品販売業などを営み、それを内部統制基準に反映させる内容である。原則を遵守すれば、制裁軽減の根拠として活用する方針である。

金融監督院は当初、銀行業界の課徴金を約4兆ウォン（約4400億円）と算定していたが、2025年11月に約2兆ウォン（約2200億円）に下げて事前通知した。2026年2月の制裁審議委員会では1兆4000億ウォン台（約1540億円台）の課徴金と機関警告でまとめた。金融委が5月13日の定例会議で案件を差し戻すと、金融監督院は6月4日の臨時制裁審で違反動機と方法をそれぞれ「中」から「下」に調整した。

これにより、KB国民、新韓、KEBハナ、NH農協、SC第一銀行の5行の課徴金合計は6000億ウォン（約660億円）水準に下がった。大型制裁案件で金融委が金融監督院の案に異論を示したのは、2018年のサムスンバイオロジクス会計基準違反の再監理要求以来8年ぶりだ。最終確定額3619億ウォン（約398億円）は、当初算定額の10分の1水準だ。

追加の軽減理由も明らかになった。金融委が金融消費者保護監督規定に従い、各社ごとに30~40%を軽減したとの報道がある。銀行各行が不当利得規模を上回る約1兆4000億ウォン（約1540億円）を自律賠償に投じた点、関連する民事訴訟で一部銀行が勝訴した点、金消法施行初期の啓導期間に被害が発生した点が反映されたとされる。監督規定は、事後の被害回復努力が認められれば基本課徴金を最大50%、事前の予防努力まで認められれば最大75%まで軽減できるとしている。

事態は、2021年2月に約1万2000台だったH指数が2024年1月に5400台まで下落したことで表面化した。2023年11月基準で金融業界のH指数ELS販売残高は19兆3000億ウォン（約2兆1230億円）で、銀行業界が15兆9000億ウォン（約1兆7490億円）、証券会社が3兆4000億ウォン（約3740億円）を占めた。2024年上半期の満期到来分だけで約4兆6000億ウォン（約5060億円）の損失が発生したと集計された。

金融監督院は2024年3月、販売会社と投資者の責任を0~100%の範囲で差を付けて適用する紛争調整基準案を示した。以降、5つの銀行の累積賠償額は2026年初め時点で1兆3437億ウォン（約1478億円）に達し、加入顧客の約97%に賠償が行われた。

2026年1月、裁判所は香港ELS投資者が起こした訴訟でKB国民銀行の勝訴を判決した。20年分の収益率模擬実験の結果を提示しなかったという理由だけでは説明義務違反を認めるのは難しいと判断した。金融監督院は、当該投資者が投資経験が豊富で投資金額が大きい特殊なケースであり、一般化できないとの立場だ。